关于本轮牛市的思考和回顾（2025年9月）

对于目前的市场，很是喜人，今年应该很少人赔钱了，指数也来到了3800点，对于这个点位，有人说高了，有人说刚开始，有人已经准备撤退，边打边撤，有人手里还有现金，找好标的继续进行下一步的投资，对于我来说，目前想问自己几个问题，以便作为自己的持仓检查和进一步的学习。

对于牛市你有什么预期？是赚够了一定数额（可预期）的钱就撤出？还是赚够某个你认为的收益率才撤出？或者是等到指数到了一定的高度才撤出？或者是等着你手里的股票逻辑兑现（市盈率和基本净利润）才会退出这只股票而不看大盘脸色和赚的多少无关？或者是结合上面3个方面来进行个仓位配置？有没有进行高低切换或者做T的预期？等等等，组合很多种，看图或者看价值，收益率或者绝对收益，每个人都面临着不同的选择，有人选择要抓住可能是顺天（牛市）改命的机会，有人则是见好就收的策略，还有人既要又要的心态，还有人杠杆进去赌一把大的，而我身边更多的朋友则是价值投资，专注公司的价值而很少去预测大盘能走到多少和仓位配置。这就是投资的多样性和投资者的多样性。

对于我自己来说，股龄不短不长，经历不多不少，知识勉强够用，基本上属于能打5分的散户，市场中的平均水平，对于后面的市场和手持的公司，给出一个明确的结论。

宏观的事情我很少关注，但是美国降息这个则是铁板钉钉的事情，对于降息能影响啥我还是听别人说的的，利好这个那个的，我也不是很在意，但是利好股市整体则是明确的。但是牛市的基础是经历向好，最终还是要落实到利润上来，现在的科技大牛易中天和胜宏科技等也是净利润断层式上涨，寒武纪和泡泡玛特哪个不是净利润的增长快的吓人才会导致股价一直涨，虽然我没有参与此类股票的投资，但是此类股票可不都是恶意的炒作，就跟2021年的白酒类似，股票的涨幅都是基于基本面的良好改善，但是过高的估值和宏大的叙事，又让人不能不防着市场的风向转变的随时到来，参见2022年和2023年继续增长的白酒行业。基于此，我对于高增长同时高抱团的股票，由于前期知识储备不足，并没有参与进去，同时也没有感觉到损失了什么，这可能就是每个成熟股票投资者面对的第一关，能力圈的储备。

熊市里大家都说股息率，基本面，增长则是大家都不怎么谈的话题，牛市里就反过来了，都在谈增长和前景，基本面（财务报表中的指标）反而不怎么关注了，这虽然顺应人性，但这是不对的，牛熊市场只是情绪，对于公司的基本面几乎毫无影响，有的报表调整大幅度美化，集中汇报利好的公司不说要极力避之，也不要相信他的鬼话，来则看之，走则望之，千万不可头脑发热追之。

关于上述问题，我自己的答复是：大盘指数有参考价值，没有绝对的清仓或者加仓的价值，自己满仓度过牛熊的思路不变，价值投资股票的逻辑不变，高低切换尽量不去做，卖出之后绝对不追高（谨记老手死于追高），买卖点最好在实现之前就明确写出来，不在能力圈内的尽量不参与，如果非要想参与也不要重仓去赌（创新药和科技），确定的时候要下重注，尽量不去做T和波段（牛市特征），尊重常识。

对于以上的几点，对于手中的股票做个梳理，腾讯阿里依旧还在合理估值区间，酒鬼酒还在业绩预期反转之中，牧原经营已经走上红利回归之道，医药指数继续持有，分众传媒就当是一笔无本金的定期存款，其他几只股票尽量做到高低心里有数，报表要看，新闻要跟踪，尽量不操作即可。

对于赚取的收益率这个事情，暂时不做要求，这个属于尽人事知天命的范畴，就算我算着盈利100%我收手出来了，如果市场继续涨起来，我也不敢肯定一定有定力在场外旁观，因为这不是价值投资者关心的问题，价值投资者最关心的应该是自己的标的经层面，股票投资者则多出一个市场情绪面的监测，这两个就够了，而赚取一定的利润率，则完全是臆想出来的未来函数，不靠谱，同样的赚取一定绝对数额的资金，也是不靠谱的，有人算过，这个牛市赚取100万，相当于5000元/月的人工作17年的纯收入，那么就以100万为目标，我相信算这个的人应该是收入在5000元上下才会得出这个结论，就像赚取200万，是月薪1万的人17年的纯收入一样毫无道理，本金决定绝对额的大小。

从上面本金大小，我也注意到一个事实，那就是资金越小的越喜欢畅想暴富，比如账户里有5万的人经常会想一个牛市满仓杠杆就搞到500万，50万的满仓杠杆就搞到5000万，凡是有这些想法的小资金，大部分都是市场的炮灰，牛市不缺想象力，也不缺爆炸性的新闻，都是几十百上百倍的收益，但是能成功的又有几个呢？绝对额绝对是最骗人的把戏，市值上了大几千万上亿的大佬很少再幻想一年10倍就到几个亿，而是想着稳定赚个钱就够了，而百万到千万的资金则大部分很有进取力，方向对了再努力是能迈过这个最难的阶段，但是大部分还是不行，因为认知不到就无法把握到与你匹配的财富数量级。而没有幻想的这些大佬往往却绝对额收益颇丰，收益率也往往是柳暗花明，这些不由得你不信，这就是股市的人道，奉不足而补有余，与天道刚刚相反。

关于仓位配置，我始终坚持满仓，因为价值投资者到了最后大多是收息者，股息是生存的保证和现金流的唯一来源，满仓股息率相对合适的股票比增长率更高的股票更能让人夜夜安睡，满仓不用担心市场的水涨船高而你不在船上，也不会太多担心水退了你的船会搁浅，因为你要的鱼是绝对的股息而不是相对大的市值，牛熊只是人为的推高了这种期望而已，价值是一切的核心，股息是投资的最终目标，这才是该有的投资态度。

关于投资的方向和策略，目前还是大的稳住，小的继续探索钻研，不要局限于题材，行业和经验，要多看，多想，不设限，不懂不要紧，多看就行了，积累标的基础比选择标的更重要，有机会就做没有机会就继续看，尽量避免市场和持仓情绪的干扰。

最后说一下自己对于泡沫的理解，那就是泡沫来的时候是巨大的，泡沫一般伴随产业的发展而来，一般都有实业作为支撑但是又放了很大的预期，不是凭空想象的瞎炒作，对于泡沫，如果不小心自己的标的陷于了泡沫（相对于价值来说），自己要明白这个是陷于了泡沫，对于泡沫要做到持有不拒绝，没有不追逐，盛极而衰是万事万物的规律，低位看价值，高位看图形还是有一定的道理，至于高低应该是明眼人一眼就看出来的才叫高低，价值选择的股票，没有新高一般就不会特别的高估。

2025年9月13日星期六