美团发布二季报，王兴表示将继续捍卫市场地位

“我认为，即时零售业要取得成功，在各种‘花里胡哨’的东西之后，一切将归于基础。基础是什么？是选品、价格以及服务和交付。”王兴表示。

作者 | 蓝晓宇

编辑 | 管东生

美团-W（3690.HK）在2025年8月27日港股收盘后披露了今年第二季度财报。

2025年第二季度，公司营收918.4亿元（人民币，下同），同比增长11.7%；调整后净利润14.9亿元，同比下降89%。

利润的下滑主要源于其核心本地商业业务（包括即时配送、美团闪购、到店酒旅等）。在激烈的竞争环境中，该业务经营利润从2024年二季度的152亿元，减少至2025年同期的37亿元，同比下降75.6%；经营利润率也从25.1%下降至5.7%。

值得注意的是，第二季度仅是外卖大战的序幕。今年7月，淘宝闪购推出500亿补贴计划，进一步加剧了行业竞争，而这一影响尚未在第二季度财报中体现。

二级市场随即对这一数据给出反应，8月28日美团-W（3690.HK）股价全天维持低位，最终以下跌12.55%报收。

壹 | 即时零售“三国杀”

回顾2025年上半年，一场席卷行业的外卖大战成为市场关注的焦点。

作为当代年轻人的日常刚需，外卖之于平台承担着吸引和留住用户的功能，其作为关键流量入口的价值已成为行业共识。正因如此，在“流量即金钱”的互联网行业，各方势力纷纷入场，希望分得一杯羹。

2025年2月，京东率先打响重要一枪，高调宣布进军外卖业务。此后，平台陆续推出多项用户激励措施，例如推出“百亿补贴”，用户每日可抽取最高20元的餐补；同时推出严格的服务保障，承诺若外卖订单超时20分钟，用户将获得免单。

京东秒送界面

凭借真金白银的投入，京东外卖迅速起量。据京东黑板报8月14日消息，京东2025年二季度日订单量达2500万单，业务覆盖全国350个城市，吸引超150万家品质餐饮门店入驻。此外，京东与超15万名全职骑手直签劳动合同，并为其缴纳五险一金。

尽管每日2500万订单的表现不俗，但与行业巨头美团（7月即时零售日订单量峰值突破1.5亿单）相比仍存在差距。然而，瞄准即时零售赛道的玩家并不止京东一家。

2025年4月30日，淘宝天猫旗下即时零售业务“小时达”正式升级为“淘宝闪购”，首日上线50个城市。它整合饿了么、盒马以及淘宝天猫已有即时零售供给板块，在淘宝APP形成统一入口。

淘宝闪购界面

5月2日，“淘宝闪购”宣布提前全量上线，并联合饿了么推出诸如免单红包、免单奶茶、大额满减外卖券等超级权益，加大力度补贴消费者。

自此，即时零售行业正式开启京东、美团与淘宝闪购“三国杀”式的竞争格局。

面对挑战，美团没有坐以待毙。5月26日，美团CEO王兴在第一季度业绩电话会上明确表示：“我们将不惜一切代价赢得竞争。”

贰 | 营销开支激增

外卖市场的激烈交锋，深刻影响了企业的利润结构。

美团第二季度财报显示，利润下滑主要源于用户激励、推广及广告方面的开支显著增加。当季，美团销售及营销开支为225亿元，同比增长51.8%。

与此形成对应的是，京东集团同期的营销开支达270亿元，同比增长127.6%。巨大的投入也让京东新业务板块经营亏损从去年同期7亿元扩大至148亿元。

另一方面，美团也借助营销活动加速了新用户的转化。第二季度，公司以美团闪购为主体首次参与“618”大促，借助这一电商节点扩大了市场影响力。财报表明，美团闪购的消费场景已从食品杂货延伸至3C数码、美妆母婴等多个品类。截至第二季度，公司联合多家零售商和品牌方，在全国建成超过5万家闪电仓，助力本地小店完成数字化转型。

尽管利润承压，但竞争也激活了用户端。第二季度，美团App的月活跃用户突破5亿，用户年均交易频次创下历史新高。7月，美团即时零售日订单量峰值突破1.5亿单，刷新纪录。

在此背景下，美团持续与各类商业伙伴深化合作，共同推进供给侧创新。截至7月，公司已联合800多个头部餐饮品牌开设超过5500家品牌卫星店，并计划在年底前将卫星店规模扩展至1万家。

此外，美团新业务板块营收265亿元，同比增长22.8%，但经营亏损同比扩大43.1%至19亿元。亏损主要源于海外业务的扩张成本。

财报显示，美团国际外卖品牌Keeta本季度的订单量和GTV继续增长。在中东市场，Keeta在7月底进一步覆盖至沙特20个城市，并于近日正式在卡塔尔上线服务。

从财务状况来看，美团依然持有充裕的现金储备。截至2025年6月30日，其持有的现金及现金等价物1017亿元，短期理财投资为694亿元。

值得注意的是，外卖行业更为激烈的竞争发生在7月。7月2日，淘宝闪购宣布启动500亿元补贴计划；而在之后的立秋，其通过“秋天第一杯奶茶”“88会员日”“超级星期六”等促销活动，推动日订单量连续三天超过1亿单。

而上述这些竞争无法在二季报中得以体现。因此，可以预见的是，外卖大战对财务的冲击将在三季报中继续显现。

时至今日，外卖市场的竞争态势在监管介入后有所缓和。7月18日，市场监管总局官网发布消息称，已约谈相关外卖平台，要求进一步规范促销行为，理性参与竞争，促进餐饮服务行业规范健康持续发展。此后，各大平台也相继承诺，将抵制无序竞争行为。

在8月27日晚间的财报电话会上，美团CEO王兴表态，“首先明确，我们坚决反对内卷。但当前外卖市场竞争持续加剧，美团将继续捍卫市场地位。”

“我认为，即时零售业要取得成功，在各种‘花里胡哨’的东西之后，一切将归于基础。基础是什么？是选品、价格以及服务和交付。”王兴表示。这番话也预示着，这场围绕“基础能力”的终极较量，或许才刚开始。